金曹:Apple引伸波幅比恒指更高

金曹:Apple引伸波幅比恒指更高 2018年11月22日 00:12Tweet 東網電視更多新聞短片 Apple近日大幅轉弱。(中新社圖片) 期權及程式交易專家金曹在東方產經「專家點評」專欄表示,引伸波幅是莊家根據市場的情況,調較風險溢價的參數,因為引伸波幅愈高,其他因素不變的話,期權金愈貴。如市況波幅低於正常,但引伸波幅愈升愈高,表示期權莊家要求較高的成本才肯沽出期權,反映市場會變得波動。所以波幅指數(VIX)俗稱「恐慌指數」,對應美股基準標普500指數30日到期的期權價格,而港版「恐慌指數」恒指波幅指數(VHSI)則以30日量度恒指期權的風險溢價,一般以20做分界線評估高低,也可用50天平均線做基準。9月VHSI約19.5,踏入10月漲到大概23至25,目前仍高於50天均線,表示港股後市仍然不穩。如果VHSI等於20,表示期權莊家預計一年上或落20%屬於合理範圍,也即是本港投資者接近的一年約5,000多點波幅。現時VHSI漲到25,假設6月跌市前的高位31,521點是巨大阻力,那2019年6月前恒指的合理調整可達25%到達23,640點水平。保守投資者如想建立長線組合,可留意這一個價位。由於一般投資者多是短線操作,一個比較簡單的應用方法是將引伸波幅除以2,即第4季恒指的波幅是12.5%,10月低位是24,540點,故年底反彈高位可設定為27,600點,相信是非常難以突破的阻力位。由11月以來期權Call主力部署在26,200至27,000點,表示投資者也不大相信年結可高於27,000點太多,而下方活躍Put則是24,800點及25,000點,表示大戶預期11月期指結算高也不應低於24,800點。近期蘋果公司成為市場焦點,通常美國藍籌股走勢較穩,引伸波幅也應低於新興市場,但自從6月特朗普確定會打貿易戰,加上蘋果公司在最近的調低了iPhone出貨量,甚至12月之後不會再報道每季iPhone的出貨量,引致納指、晶片股及蘋果零部件相關供應帝股價大跌。蘋果的引伸波幅也拉到35至40%,明顯比新興市場及恒指20至25%更高。即恒指2019年要由6月高位調整20至25%的話,那期權莊家認為蘋果公司可能調整35至40%,幅度大概跟騰訊(00700)差不多。蘋果公司今年高位233.47美元,明年6月前的下跌目標可以是152美元甚至到140美元。騰訊今年6月高位是431.6元,如果跟隨蘋果的預計,合理調整幅度大概是280至258元。每次見到出現調整,做騰訊240至250元Short Put、270 元Long Call可能是騰訊可行的期權策略。美國貿易代表萊特希澤繼續顯示鷹派本色,最近發表的中美貿易報告表示中國持續透過不法手段取得美國科技,跟美國副總統彭斯一樣,對中國的態度非常不友善,如果中美貿易關係無法回復正常,明年蘋果公司的中國銷情相信會面對更大風險。難怪由12月開始蘋果決定不會公布iPhone每季的銷售量。如果對美國科技股有信心,最好稍等到明年1月尾,看看152美元這個價位是否守得到,也觀察銷售數字會否持續變壞。期權及程式交易專家 金曹(本欄逢周四刊出)─ ─ ─ ─ ─ ─ 「東網Money18」全新功能「貼市貼士」,助你掌握投資先機http://bit.ly/2sLtGDm 「互聯餘額」數據,助你掌握北水動向 http://money18.on.cc/connect/dqb.html

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