易憲容:中美科網股背馳豈會無因

易憲容:中美科網股背馳豈會無因 2018年09月13日 00:25Tweet 東網電視更多新聞短片 美國納斯達克指數持續做好,中國科網巨頭股價表現卻相形見絀。 青島大學經濟學院教授易憲容在東方產經專欄「名家筆陣」中表示,當美國股市長升長有,美國股市創造9年多最長的牛市時,市場觀察到,五大科技股FAANG(Facebook、蘋果公司(Apple Inc.)、亞馬遜(Amazon)、Netflix、Google母企Alphabet Inc.)功不可沒。即使是在驚心動魄的震盪中的2018年,美國股市仍然屹立不倒,反之還在創新高。比如,在8月底,美國納斯達克股票突破了8,100點水準,再創歷史新高。到今年8月底, Netflix股價飆升了92%,亞馬遜也上漲65%,Apple上漲30%以上。也正是美國科網巨企在股市中這樣的業績,也正因為,這些美國科網巨企在推動美國股市的發展及繁榮。在今年上半年,中國證券監管部門也計劃推出CDR(中國存託憑證),希望在海外上市的中國科網巨企回歸A股市場。當時筆者就撰文指出,政府監管部門的願望是很好,希望如騰訊(00700)、阿里巴巴等這些科網巨企回歸A股市場來推動內地股市的繁榮。但是這種良好的願望是否達到目的是相當不確定的。反之,如果時機不成熟,很可能會給中國A股市場帶來的更大問題。還好,政府證券監管部門納諫如流,對推出CDR採取較為慎重的方式,從而也避免中國股市可能遭受的重大衝擊。因為,這不僅在於面對美國科網巨企的長升長有,美國股市做空FAANG的空頭從來沒有停止過,沽空力量不斷在增加,FAANG隨時都有掉頭向下的巨大風險,而且近來海內外股市的大震盪,也暴露出中國科網巨企與美國的科網巨企存在本質上的差別。中美兩國獨領風騷的科技股,由於生長的環境不同,其質素存在非常大的差距。而正是這種差距,兩國的科網巨企在當前的股市大震盪中表現得截然不同,中國科網巨企的巨大風險也暴露無遺。首先,今年以來,特別是近期,在美國上市的中國概念股的走勢每況愈下。從BAJ股價年初高位計算,京東由2月初的50.68美元高位,反覆下跌到9月11日的27.09美元,累跌46%,市值幾乎腰斬,僅剩380億美元左右了;百度從5月中高位284.22美元,反覆下跌到9月11日的216.10美元,累計下跌了24%;阿里巴巴則在今年6月見211.7美元高位,跌至9月11日的157.46美元,累計下跌超過了25%以上。阿里巴巴的總市值還在4,200億美元左右,為BATJ之冠。還有,在香港上市的騰訊,其下跌的幅度也是十分慘淡,由今年最高位的467港元,下跌到9月12日309港元,下跌的幅度達到34%。如果說,這些上市公司今年在A股市場發行CDR,那麼肯定會把中國的投資者個個都套得牢牢。但是,對於美國的科網巨企來說,除了社交媒體Facebook在監管不斷強化的情況下開始顯示弱勢外,當前的MAGA(即微軟、亞馬遜、Google母企Alphabet及Apple)仍然是美國股市的最強勢股票。當前這些股票仍然是長升長有。今年納斯達克股票指數和標準普爾500指數分別上漲了18%和11%,仍然是由這些科技股領軍,從而使得今年美國股市牛市的格局基本上沒有多少變化,而不是如中國A股及香港股市那樣出現暴跌,及讓兩市早就進入熊市了。比如,Apple股票在今年8月3日市值已經突破1萬億美元大關,股票價格的漲勢一點都沒有因為外在的因素而停止上漲。加上巴菲特第三季一直在增持Apple股票,8月31日Apple股票價格收盤達到227.63美元,市值已經達到了1.1萬億美元。按慣例,Apple將在9月份推出新手機,市場對此也沒有太高的預期,所以Apple股票的基本面沒有多少變化,但在8月份Apple股票的價格卻上漲了19.6%。也就是說,Apple作為一個完全的跨國企業,其絕大部分組裝都在中國進行,在中美貿易戰愈演愈烈的情況下,Apple也許會推到這場貿易戰的風口浪尖,加上國際市場各大避險基金一直在減持Apple股票,及不少國際投資銀行都質疑Apple股票的價格過高,按照這個市場邏輯,Apple股票的價格是下調而不是上漲。但實際上,在這樣的背景下,Apple股票價格不僅沒有下調,反之還是在創新高。今年Apple股票的價格大漲30.63%,持續創新高。在9月11日,Apple的股票還在上漲。Apple的股票之所以市場看好,不僅在於推出的創新產品,而且在於其經營的模式也一直在創新。比如,Apple多元化的經營模式,不僅有遊戲收入,更重要的是非遊戲類的收入正持續快速增長。有分析預測,Apple今年照片和視頻的應用程式將增長170%、娛樂增長114%、購物和生活休閒類可增長100%。而Apple這種多元化的收入模式不但可增強市場對App Store銷售可持續性的信心,也有助於降低過度依賴同一種類收入的風險。所以,投資者仍然十分看好Apple股票未來走勢。還有亞馬遜,在Apple的市值突破了萬億美元大關之後,在9月4日其市值一度也突破萬億美元大關,成為美國第二家市值突破萬億美元大關的公司。亞馬遜作為美國最大一家電商,其大舉擴張,其作為零售商的實力僅次於沃爾瑪。更為重要的是,亞馬遜現在不僅僅是一家商品網購企業或電商,而是其大多數業務已經成了人們生活不可或缺的一部分,其前景十分可觀。雲端服務已經成了亞馬遜業績增長引擎。就目前的情況而言,雲端服務不僅在企業及商業得到廣泛的應用,而且也成了個人生活中必不可少的部分。如各位讀者平日所用的iCloud、Google相片同步等,都屬於雲端服務範圍。還有,今年6月亞馬遜出人意表收購網上藥店初創公司PillPack,這同樣是亞馬遜面對未來、面對個人生活最為重要的部分。所以,面對這樣一家看重前景、看重個人現實生活的企業,投資者豈能不看好?但是中國的科網巨企就沒有Apple及亞馬遜這樣的公司,其產品及市場更多地受政府政策之保護及影響,更多的是採取低價傾銷方式來吸引消費者。比如,騰訊本來是香港股市的「股王」,其股價也是在兩年多的時間裏長升長有,但政府的政策收緊,其網上遊戲產品進行限制,騰訊的股價就出現暴跌。內地其他科網巨企的情況也是如此。其產品模仿多,創新少;滿足人性低級趣味多,引導人性向善少;譁眾取寵多,反思引導少;現實急功近利多(或只要有利萬事都可為),關注社會及人類遠景少等。在這樣的情況下,中國的科網巨企要真正成為有社會責任的公司並非容易,投資者對中國科網巨企的認可當然是不一樣。這就是為何中美科網巨企,冰火兩重天的原因所在。易憲容青島大學經濟學院教授,當代內地著名經濟學者,原中國社科院金融研究所金融發展室主任,以敢言著稱,有「房地產平民代言人」的稱號。易氏擁有上海華東師範大學碩士、中國社會科學院研究生院經濟學博士學位。------《骰寶坊》誠邀各地【賭王】【賭后】挑戰神人境界,每日更有百萬籌碼等你領取!立即免費下載,體驗《骰寶坊》最真實、刺激的多人在線骰寶遊戲!遊戲下載:https://goo.gl/i2t1yj 新盤置啱睇http://money18.on.cc/newflat/ 二手置啱Feelhttp://money18.on.cc/usedflat/

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