【旺年迎財神】人氣操盤手看狗年台股

【旺年迎財神】人氣操盤手看狗年台股2018-02-2212:30蕭乾祥預測今年台股高低點分別為11500及9000。攝影/柯承惠電子股投資往上游走,金融股挑壽險金控台股萬點封關,卻還是讓投資人心驚膽戰,因為在二月十二日封關前,美股在短短四天內就發生兩次上千點的跌幅,嚇壞了台股投資人。面對台股農曆年休市七日,台股開紅盤後會如何?狗年台股要注意什麼?本刊特別專訪富邦投顧總經理蕭乾祥與操作淨值百元的人氣基金群益馬拉松基金經理人沈萬鈞,為投資人解讀狗年行情:黃琴雅富邦投顧蕭乾祥:年後會有像樣反彈,二○%中期回檔會落在第二季就像地震一樣,台股去年沒有回檔,累積能量那麼高,風險當然相對較高。美股修正幅度一○%,台股也跟著急速大跌,從技術面與心理面來看,這次台股還不會馬上結束,因為主力大戶來不及跑。開市會把年前跌幅做一反彈台股技術面上,封關依然是站在萬點以上,預期農曆年過後會開紅盤,把年前幾天的快速跌幅做一反彈,讓這些籌碼有所歸屬,並在萬點與前波高點一一二○○點間來回區間測試,做一假突破的型態,會有像樣反彈,也就是所謂的逃命波後,才會進行真正的中期回檔,幅度會在二○%左右,因此,這一波還不是中期修正。此外,這波急殺出來的融資,多數是散戶怕到殺出,被政府基金與部分法人接走,這是我認為目前還不會中期回檔的原因之一。去年底時,我們就對今年股市的預測相對保守,認為今年的高點是在一一五○○點,低點約在九千點。原因是台灣經濟成長率約在二.二%左右,沒有很大上升幅度,把台股的股價淨值比(PB)拉高,且整個企業的獲利維持一七年水準,台灣iPhone出口未來有疑慮,所以高點無法過度樂觀。至於九千點可能會落在第二季,因上半年就會知道iPhone新機是否可以期待,蘋概股是否還會有像過去盛況,畢竟蘋概股占電子權重很大,人工智慧(AI)太散,且台灣AI產業的權重不大,整體來說,蘋概股的影響很大。台股跌到九千點是屬於中期回檔修正,一五%至二○%是長期多頭的回檔修正幅度,因為全球基本面都往好的方向走,美國升息,回收資金,雖然有陣痛,但基本面有支撐,這是多頭走勢的修正,未來就看個股表現。今年台股烏雲注意四點我不認為會有股災,至少到目前來看,美國的基本面與國際貨幣基金(IMF)對全球基本面的看法都有提升,市場也預期會升息,只是取決於速度快慢,美國公債會是偏空的市場。但今年才開始升息,還未升到股市泡沫的階段,加上美國新任聯準會(Fed)主席偏向鴿派,還是會從市場反應做修正。今年台股的烏雲要注意四點:一、蘋果新機效應是否失靈,導致下半年出口陷入衰退。二、兩岸企業與資本競爭擴大,紅色供應鏈搶單與A股納入MSCI指數的資金排擠效應。三、弱勢美元的持續,雖然強勢台幣會帶進資金流入台股,但匯損導致企業獲利成長不如預期,不利台股發展。四、國際股市震盪,全球連動度加大,美股若重挫,會導致資金撤出新興市場,美股能否重返牛市,攸關台股能否創新高。投資中股轉向服務、消費與科技等我們把過去注重蘋概股的重心,移往AI與電動車相關產業上,包括上游台積電、矽晶圓、被動元件、砷化鎵等,傳產則看好塑化、鋼鐵,因為是景氣循環的股票,也看好紡織。升息雖然對金融股是正面的,但壽險公司的美元資產占比很高,有匯損疑慮,不過今年台幣大幅升值的機率相較於去年較低。另外,5G、3D感測、無線充電、半導體製程提升,以及有穩定收益的產業權值股,都是可以注意的標的。對於中國股市,雖然中國基本面不會有問題,但股市散戶很多,不太理性,前年上證從五千多點跌下來,國家基金隊還被套在三千五百點,且上證指數五四%是金融股,比重過高。當前,中國國內生產毛額(GDP)下跌,產業結構改變,服務業已占GDP六成,因此,投資中國股市不再是過去選基礎建設、地產或金融,而是要轉往服務、消費與科技類股。我們認為中國上證指數有二○%漲幅的機會,要選中國大公司,避開小型公司。群益馬拉松基金經理人沈萬鈞:狗年電子與傳產並重,電競與AI為兩大重點行業在美股還未暴跌前,美股投資人呈現前所未有的樂觀,無論是融資或借貸額度,都遠超過二○○○年與○七年的總額,看多的人比看空的人多出四九%,甚至避險水位創一○年來新低,這才是最大風險,而且過去一年避險基金幾乎全倒光。現在美國太樂觀,長時間沒有意識到風險,加上指數型基金(ETF)占美股六成,ETF沒有經理人控制加減碼,所以會助漲助跌,只要有風吹草動,就引發大波動。不過,目前基本面還沒有很明顯雜訊出現,但波動增加。此時可以提供好買點,農曆年完會反映個別股表現機會。以電子股來看,去年iPhoneX沒有受到市場青睞,智慧型手機成雞肋,變成以前的Notebook,所以蘋果又返回來做低規格LCD產品,造就金屬機殼、背光模組及半導體封測等相關個股股價轉強。不過,銅箔基板、NorFlash、NANDFlash等相關個股都走跌,DRAM族群也有利多不漲的狀況,整體手機零組件只剩下被動元件與晶圓代工相對較好,有一至兩年的多頭行情。電子業聚焦HPC高效能晶片今年電子業主要發展是在HPC高效能晶片上,有兩大產業,一是電競產業,這靠的是半導體製程的轉換,而能迅速發展的產業。接下來是電競的黃金時代,因為電競是跟著晶圓代工龍頭大廠製程在發展,去年因相關廠商的主製程十奈米沒有受到繪圖晶片大廠輝達(Nvidia)的青睞,使得電競產業停滯。但今年初相關廠商有十六奈米改成十二奈米,年底有七奈米,接下來又有很多新的製程,輝達今年一定會推出新繪圖晶片,因為它的對手ATI(已被AMD併購)都搶著要晶圓代工大廠的新製程,使得電競繪圖晶片競爭激烈,讓這個市場蓬勃發展。另一項可期的產業是虛擬貨幣比特幣所衍生出的AI產業。有科技大廠預期,下一代的主要AI公司都是中國公司,因為他們的比特幣公司大賺,賺到的錢拿去發展AI,不惜砸錢發展。AI產業分兩大塊:一是深度學習,需要多工的繪圖晶片,進入障礙過高,輝達的晶片不太會有人搶著做;另一塊是推論,可以做自駕車等,中國公司比較有興趣發展這一塊。據瞭解,目前有十家以上的中國比特幣公司正在排隊等著搶晶圓代工大廠的七奈米訂單產能,台灣IC設計大廠拿去發展手機晶片,中國則拿來發展AI。而這些中國公司大都是透過IC設計服務廠到晶圓代工大廠下單,也讓IC設計服務公司受惠。至於Google與英特爾(Intel)是做人工智慧晶片(TPU),把AI的深度學習與推論整合,跟中國的自己發展AI晶片,再買輝達的繪圖晶片整合在一起,相較之下,中國比較靈活。有壽險公司的金融股相對較好去年是電子年,今年則是傳產與電子並重,傳產也不可偏廢,市場對通膨預期很高,今年會走入升息循環與通膨循環,所以塑化與金融股是一個往上的多頭,有壽險公司的金融股相對較好。今年的風險是大家低估通膨預期、低估升息次數,因為過去市場預期是升息兩次,但現已不排除會有三次至四、五次的機率。目前來說,至今導致美股震盪的公債殖利率,今年要突破三%不容易,因為債券殖利率升到三%,市場就會搶買,殖利率又會跟著跌。雖然全球都在緊縮資金,但市場的浮額還是很多,就像是水龍頭關掉,碗內的水都滿出來了,有一滴水滴下還是會溢出來,現在還未到大跌程度,所以市場大幅震盪,正好提供買進的機會,只是最好賺的一段已經過去了,投資人不要追高殺低,農曆年過後會反映財報的利多,五、六月有繳稅的風險,下半年則會比較辛苦。➤購買本期新新聞

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