1周10大驚奇:港樓調整在即?股市升浪水尾?

1周10大驚奇:港樓調整在即?股市升浪水尾? 2017年09月29日 20:21Tweet 東網電視更多新聞短片 《1周10大驚奇》在今年初引述異象呼籲小心股市,直至5月12日轉軚看好,曾在8月4日警告短期見頂後波動擴大,之後再次看好,9月1日至15日呼籲「買賣兩閒」,之後預告「終極升市」或快來臨。結果港股繼續高位整固。踏入10月,傳統上股市較為波動,2008年港股更是狂瀉,究竟今年會是怎樣?或許不用太驚,但樓市或未必如想像中樂觀。【1、香港貨幣供應續跌 小心樓價真見頂!】本周或許先說大眾較關心的樓價走勢。隨着香港樓價愈升愈高,究竟是否近見頂相信是大家也關心的話題,除了關注供應量外,貨幣供應亦是重點,因市場上錢愈多,資產價格愈容易上揚,這與樓價走勢絕對有正關連。從本文附上的圖顯示,香港樓價升勢與貨幣供應M3有着正關連。不過,最新數據顯示,截至8月底,香港M3貨幣供應自2016年5月以來首次連跌兩個月,當中上月更是急跌至13.1%。值得注意的是,對上一次M3密集式下跌是在2015年12月至2016年5月(當中僅2月微升0.3%,其餘均跌),期間樓價亦跟隨向下,累挫約8%。故此,這信號值得關注,要提防樓價是否已轉勢。【2、港樓泡沫亞洲第一!瑞銀警告快調整】除了貨幣供應,瑞銀本周公布了最新「全球房地產泡沫指數」,在全球精選的20個主要城市當中,香港排名第七位,在亞洲區更是冠軍!(本文附圖)報告顯示,香港的評分為1.74,根據定義,是處於「泡沫風險區域」,主因是市民大眾預期樓價再升,於是傾向「封盤」,令二手市場被凍結。在過去4季,香港小型單位價格大升逾兩成,令住宅樓價在今年中升至歷史新高。若扣除通脹因素,香港樓價已較2003年低潮時期累升近3倍,即每年平均升幅達10%;在同一時期扣除通脹因素後的租金升幅亦近3%。不過,由於香港多年來在扣除通脹因素後的實際收入增長呆滯,市民對樓價的負擔能力弱於全球其他金融中心,每人平均居住面積更僅得150方呎。瑞銀預期,雖然市場樂觀,但香港樓價升浪需要抖氣,個位百分比的溫和調整料將來臨,主因是供應上升及發展商傾向追求高銷售率。【3、股市10月例牌大波動 惟無礙牛市】樓市前景亦與股市有關連,若出現股災,對樓價或多或少也會有負面影響。港股連升9個月夢碎,10月即將來臨,會怎樣呢?根據往績,10月是股市最不穩定的1個月,通常是大起大落,但「埋單」仍是升市居多。回顧10月股市總是「極具代表性」,例如2007年10月港股狂升至當年牛市頂峰;2008年則狂瀉至熊市底部;又例如1987年10月19日,道指一下子狂跌了22%。從本文附上的圖顯示,根據逾100年道指紀錄,10月確實是1年當中最波動。不過,最後「埋單」變幅卻不大,若單以道指而言,自1800年代末期以來,10月股市變幅平均排在全年第7位;自2000年以來,10月股市平均漲幅更達1.8%。數據亦顯示,美股史上出現了35次熊市,當中只有1次事後被證實在10月開始,就是2007年。故此,今年10月或許不是今輪牛市結束的月份,投資者毋須太憂慮。【4、華爾街大好友也心「熊」 小心水尾】儘管股市及樓市短期或不會狂冧,但小心水尾了,因市場上樂觀的好友也開始心「熊」。今年4月預期股市沒有「五窮六絕」、8月仍叫淡友「收聲」的摩根士丹利首席美股策略分析師Michael Wilson本周指出,美股熊市恐即將到來。Wilson表示,若他的估計繼續正確,明年上半年標指或升至2,700點水平,但之後可能會觸發大幅拋售,跌幅恐達20%。股市現時仍有上升空間,主要受惠於企業利潤強勁、聯儲局貨幣政策仍寬鬆,以及美國政府承諾刺激經濟。Wilson認為,在標指升至2,700點前,可能先要在今年秋季調整,跌幅介乎5至6%,或許10月底或11月初來臨。不過,之後仍有「終極一升」,可能最快在明年下半年才轉入熊市,即由高位最少累挫20%。回顧Wilson在8月初時仍樂觀,曾抨擊「淡友收聲」,主因是投資者自滿情緒及熱情仍遠未到爆煲階段。如今他開始轉軚惹市場關注。【5、別癲了!3大指標預示股市恐快轉入「熊市」】為何連華爾街大好友也認為升市屆尾聲?或許以下是答案。Meritocracy Capital Partners首席投資官Howard Ma本周表示,若根據往績,現時美股已屆史上第4貴,明顯是到了「泡沫的中心」,隨時轉入熊市。他持的理據有3個:(本文附圖)Ma指出,首先要介紹由2013年諾貝爾經濟學獎得主、耶魯大學著名教授席勒自創的經濟周期因素調整後市盈率(CAPE)。CAPE是用10年的平均收益取代普通市盈率計法,並經過通脹調整而得出,可更精確地反映股市估值。根據理論,現時美股市盈率已逾30倍,遠高於自1881年以來歷史平均值16.8倍。●自創CAPME比率Ma指出,由於CAPE指標是用企業盈利「平均數」來計算,若單計過去十年金融危機令企業盈利能力不尋常地疲弱的話,其實現時標指的CAPE是更貴。為了證實金融危機期間對企業盈利的影響,Ma介紹了Hussman的市盈率計算方法,這是比較企業盈利處於頂部時的市盈率。結果發現,現時美股已屆史上第2貴,僅低於1999年底。Ma指出,自己是傾向將兩者合一,稱之為「CAPME比率」,這是基於CAPE的計法,但企業盈利數值由「平均值(mean)」,改為「中位數(median)」。若用此指標來量度現時的股市,結果發現是史上第4貴(本文附圖)。●百分等級已高達94%基於這研究,Ma警告,現時美股昂貴程度已超過90%,當中標指是94%(100%最高),明顯是處於泡沫的中心。換句話說,美股再升的幅度十分有限。(本文附圖)●孖展槓桿史上新高再者,Ma表示,投資者借孖展的癲狂程度已達史上高峰,數據顯示,截至7月,紐交所的孖展額達5,498.6億美元,創歷史紀錄,當中對沖基金的槓桿比率已達2008年金融危機以來最高。若以孖展額相比美國國內生產總值(GDP)來計算的話,孖展比例已達2.86%,為連續過去56個月處於2%以上,根據往績,這往往是泡沫爆破前的徵兆。(本文附圖)【6、上次出現這異象後 股市最少再升半年!】熊市看似快將來臨,但是否意味立即狂冧呢?擅長於以史為鑑的美國投資通訊及專欄作家Mark Hulbert表示,美股在9月又創下了一個紀錄,就是逾3年以來,再次出現全部主要指數均在月內創下新高,包括道指、標指、納指、道瓊斯運輸指數、道瓊斯公用指數,這是自1970年以來,少於4%月份會發生的異象。根據往績,這異象絕不會在牛市見頂時出現,對上一次出現,而股市又在最短時間內見頂是2007年春季,但當年美股仍要再升5個月,直至10月才確認見頂。道氏理論大師、逾60年市場老兵羅素(Richard Russell)指出,一般投資者只會留意道指,但其實道瓊斯運輸指數及公用指數同樣重要,根據往績,這3大指數一同創新高是「超級牛市」信號,對上一次有此信號是2007年春季,再對上一次是1999年。如跟往績,股市最少再升6至12個月,才會步入熊市。【7、長假小心!「金仔」下月或再發難】雖然股市未必很快步入熊市,但不要忘記10月股市或大幅波動。今天(9月29日)過後,內地及南韓股市將迎來長假期,其中A股將由9月30日至10月8日休市,10月9日起照常開市;南韓股市則將於9月30日至10月9日期間休市,於10月10日恢復交易,為最少30年以來最長休市。不過,金融市場或迎來最大不明朗因素,南韓預計,北韓有可能在下個月會發動更多挑釁。南韓國家安全顧問鄭義溶表示,總統文在寅於周四(9月28日)召開的會議上預計,北韓有可能在10月10日和10月18日兩天採取挑釁行動,但未透露更多細節。更有市場傳聞指,北韓可能最快於本周末就再度試射導彈。【8、歷任減稅冇好結果 特朗普會掂?】講起北韓,自然會想起美國總統特朗普。他本周終於公布了萬眾期待的減稅方案,企業稅從35%狂削至20%,雖然未及特朗普揚言的15%,但力度已是強勁。不過,若回顧歷史,美國歷任總統沒有因減稅而成功過,特朗普會是例外嗎?回顧1981年,特朗普推崇備至的美國時任總統列根推出減稅方案;另一位美國前總統喬治布殊的減稅方案同樣出師不利,不僅未能達到大幅刺激經濟增長的目標,反而動搖了國家財政根基,導致財政危機。若以史為鑑,明明是死路,為何特朗普仍要做?回顧列根統治初期,美國失業率達7%,屬於偏高,並且未見頂,故有需要大規模刺激;但現時美國失業率僅4.4%,接近充分就業,而且或未見底。按照1980年代計劃,列根大規模減稅付出的代價是政府預算赤字大增,聯儲局更要被迫在較短時間內加息抗通脹,結果加速了經濟衰退,股市狂瀉逾20%。到了2002年,時任副總統切尼為喬治布殊的減稅計劃辯稱:「列根時代的大風大浪都過去了,赤字沒甚麼可怕!」不過,到了2008年喬治布殊8年任期快結束時,美國財政赤字迅速飆升到了5,110億美元,股市更遭遇「百年一遇」的金融海嘯!今次特朗普會否重蹈覆轍,令股市大跌呢?前總統列根政府預算總監David Stockman曾於今年6月時警告,史上未見過的其中一個最恐怖熊市即將到來,原因就是特朗普稅改!【9、羅傑斯警告:勿狂買科技股 恐「倒輸」收場】若果股市升浪已屆尾聲,投資者應否繼續擁抱今次升市的「龍頭」科技股呢?「商品大王」羅傑斯本周警告,俗稱「FANG」(即Facebook、亞馬遜、Netflix、Google母公司Alphabet)的大型科技股表現,與1960至1970年代的美股「漂亮50」(Nifty Fifty)有相似之處,投資者應要謹慎。「漂亮50」是指上世紀六十和七十年代,在紐交所交易的50隻備受追捧的大型藍籌股,包括可樂、通用電氣(GE)、國際商業機器(IBM)、寶麗萊(Polaroid)、施樂(Xerox)等。羅傑斯表示,當年投資者亦認為「漂亮50」的盈利是「永恒增長」,但最終被「打臉」,與現時科技股、甚至1990年代末期的科網泡沫有相似的地方。他又警告,當投資者聽到「最終必須擁有」、「有買貴冇買錯」、「無因素能阻止該些股份上揚」時,就要小心。故此,只持有「FANG」等類別的科技股是有可能令你的投資組合錄得大幅損失,切勿孤注一擲。【10、殘酷的現實!這世代恐不再有「股神」了…】作為投資者,相信一定會聽過「股神」巴菲特的名字,或許部分人更視他為偶像。不過,在現今的世代,能夠成為另一位「股神」的機會恐怕不大了…美國投資諮詢公司Macro-Allocation創辦人Paul Brodsky近期指出,今年已87歲的「股神」巴菲特出生於1930年,在巴菲特正值壯年時,遇上全球信貸和資產通脹的黃金年代,他正好趕上了這一浪資產價格膨脹的大趨勢。Brodsky表示,在巴菲特60年投資生涯中,前30年,即由1956至1986年,他的淨資產增長了「1萬倍」!同期標指僅升了5倍;在後30年,即由1986年至今,他的淨資產僅增長了55倍!同期標指增長了12倍。Brodsky指出,巴菲特之所以成功,全因為他是一位能掌握到「大趨勢」的奇才!他能快速地發現從工業生產到金融轉變的趨勢,從而調整投資策略,由於當年沒有槓桿限制,投資者參與率更是少數,造就了巴菲特資產快速膨脹。到了今時今日,Brodsky稱,金融市場估值已很高,投資者參與率及經濟槓杆水平亦處於高位,即使現在有人具有和巴菲特一樣的智慧,也很難獲得明顯的收益,「股神」的奇迹根本無法複製。事實上,就連巴菲特也「看淡」前景。Brodsky表示,巴菲特近期表示,道指能在100年內升破100萬點,這看似「很牛」,但若扣除通脹因素,假設道指一如巴菲特的預期,每年複合增長其實僅約3.9%,相比之前100年的複合增長5.5%遜色。換句話說,巴菲特的「黃金年代」恐已不復返了。─ ─ ─ ─ ─ ─《骰寶坊》誠邀各地【賭王】【賭后】挑戰神人境界,每日更有百萬籌碼等你領取!立即免費下載,體驗《骰寶坊》最真實、刺激的多人在線骰寶遊戲!遊戲下載: https://goo.gl/7JP2hm 「東網Money18」全新功能「貼市貼士」,助你掌握投資先機http://bit.ly/2sLtGDm

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